Skuldsättningsgrad och räntetäckningsgrad — hur mycket lån tål ett bolag?

Soliditet är det vanligaste måttet på ett bolags finansiella styrka, men det svarar bara på hur stor del av tillgångarna som är egenfinansierade. Två andra tal svarar på den mer praktiska frågan: klarar bolaget av sina lån?

Skuldsättningsgrad — relationen mellan lånat och eget

Skuldsättningsgraden är skulderna delade med det egna kapitalet. Ett bolag med tio miljoner i skulder och fem miljoner i eget kapital har skuldsättningsgraden 2,0.

Måttet är nära besläktat med soliditeten men uttrycker samma sak som en kvot i stället för en andel. Fördelen är att skillnader blir tydligare i det höga spannet. Skillnaden mellan 10 och 15 procents soliditet ser liten ut men motsvarar skuldsättningsgraden 9,0 respektive 5,7 — vilket är en dramatisk skillnad.

Vad som är rimligt varierar kraftigt mellan branscher. Ett fastighetsbolag med stabila hyresintäkter och belånade fastigheter kan bära en hög skuldsättning under lång tid. Ett konsultbolag utan säkerheter kan det inte.

Räntetäckningsgrad — förmågan att bära räntan

Räntetäckningsgraden sätter resultatet i relation till räntekostnaderna. Den beräknas vanligen som rörelseresultat plus finansiella intäkter, delat med finansiella kostnader.

Talet svarar på hur många gånger om bolaget kan betala sina räntor med det som verksamheten genererar. Är talet 1,0 räcker resultatet exakt till räntan och ingenting blir över. Under 1,0 räcker det inte.

Det här är ofta ett mer användbart mått än skuldsättningsgraden, eftersom det väger in både skuldens storlek och dess pris. Ett stort lån till låg ränta kan vara betydligt mindre betungande än ett litet lån till hög.

Varför de två hör ihop

Skuldsättningsgraden beskriver ett tillstånd vid en tidpunkt: så här ser balansräkningen ut på bokslutsdagen. Räntetäckningsgraden beskriver ett flöde över en period: så här väl bar verksamheten sina finansiella kostnader under året.

Ett bolag kan ha hög skuldsättning och stark räntetäckning. Det är vanligt i kapitalintensiva verksamheter med förutsägbara intäkter, och behöver inte vara oroande.

Det motsatta är mer bekymmersamt: låg skuldsättning men svag räntetäckning betyder att bolaget har svårt att bära även en liten skuld, vilket i regel beror på att rörelsen går dåligt.

Räntekänslighet

En detalj som lätt förbises är hur snabbt räntetäckningsgraden ändras när räntan gör det. Ett bolag med räntetäckningsgrad 3,0 klarar en fördubblad ränta och hamnar då på 1,5. Ett bolag på 1,5 hamnar på 0,75 och klarar det inte.

Eftersom bokslutet beskriver ett år som redan passerat säger det inget om vilka räntevillkor som gäller nu. Ett bolag med rörlig ränta kan ha ett helt annat läge än vad senaste årsredovisningen antyder.

Om räntetäckningsgraden ligger nära 1,0 är marginalen till problem alltså mycket liten, oavsett hur soliditeten ser ut.

Vad talen inte fångar

Amorteringar ingår inte. Ett bolag kan ha god räntetäckning och ändå ha svårt att klara sina amorteringar, eftersom de inte är en kostnad utan en återbetalning.

Säkerheter syns inte heller. Två bolag med identisk skuldsättning kan ha helt olika förhandlingsläge mot banken beroende på vilka säkerheter som ställts. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser redovisas normalt i not och är värda att läsa.

Slutligen fångar inget av talen när lånen förfaller. En skuld som ska omförhandlas nästa år är en helt annan sak än en med tio år kvar.

Så använder du dem praktiskt

Räkna skuldsättningsgraden på tre år i följd. Riktningen betyder mer än nivån — en stigande kurva är i regel viktigare information än var kurvan råkar ligga i år.

Räkna sedan räntetäckningsgraden för samma tre år. Ligger den stabilt över 3 är räntan i praktiken inget bekymmer. Ligger den under 1,5 och sjunker, är den det.

Jämför till sist mot andra bolag i samma bransch, aldrig mot bolag i andra branscher. Kapitalstruktur är i hög grad branschbestämd.

Sammanfattning

Soliditeten visar hur mycket bolaget har lånat. Skuldsättningsgraden uttrycker samma sak med bättre upplösning i det höga spannet. Räntetäckningsgraden visar om bolaget klarar av det.

Ett bolag med hög skuldsättning och stark räntetäckning är oftast fullt hanterbart. Ett med svag räntetäckning är känsligt även vid låg skuldsättning — och det är den kombinationen som förtjänar mest uppmärksamhet.